原文作者：@hmalviya9，dyorcryptoapp 创始人

原文编译：Ismay，BlockBeats

编者按：稳定币赛道涌现出越来越多的竞争对手，12 月初至今，从上线 Binance 到官宣与贝莱德合作，Usual 凭借其创新的经济模型和高回报潜力，在市场上的表现有目可睹。今日，USUAL 突破 1.2 美元，创历史新高。本文深入分析了$USUAL 的代币经济学、收益机制以及潜在风险，旨在为读者提供全面的了解，帮助大家在快速发展的加密市场中做出明智决策。无论是考虑投资还是观察市场动向，理解其核心机制是关键。

以下为原文内容：

$USUAL 是这一周期最重要的发布之一，初步表现非常有前景，那么，你应该买入还是忽视它呢？

几个月前，我研究新稳定币时，开始关注 USUAL。USUAL 的独特之处在于它清晰的故事：链上 Tether，向代币持有者分配收益。Tether 今年迄今为止已经赚取了超过 77 亿美元的利润，这几乎比黑石还要多。

如果 USUAL 能够实现这一目标，即使仅是其中的 10%，也将意味着 7.7 亿美元的利润。而最棒的部分是，90% 的收入将以$USUAL 的形式分配给代币持有者和质押者。

收益以$USUAL 支付，因此每当有人质押 USDO（他们的稳定币）时，$USUAL 代币就会不断发行。

USDO 是一种由美国国债支持的稳定币，通过国债产生收益，而这些收益以$USUAL 和 USDO 的形式进行分配。

USUAL Money 提到，当$USUAL 的现金流达到一定目标时，他们计划控制$USUAL 的发行量，确保持续的发行速率低于收入增长速率。最初，发行量会较高，但随着时间推移，发行量将逐渐减少。

USUAL 除了治理和质押代币$USUAL 外，还提供了另外两种代币。

USDO++：这是你在质押 USDO 后获得的流动性代币。USDO 持有者需要将 USDO 质押 4 年才能铸造 USDO++。USDO++持有者将获得$USUAL 发行量的 45% 份额。

每当铸造出新的 USDO++时，USUAL 会发行新的$USUAL 代币。这是他们飞轮机制的核心部分。协议的 TVL（总价值锁仓）也会跟踪协议中铸造的 USDO++的价值。

TVL 越高，协议生成的收益就越多，最终这些收益将以$USUAL 代币的形式支付给 USDO++持有者。

$USUAL 的发行速率将随着更多用户的采用而降低，从而减少每锁仓一美元所发行的代币数量。

这种减少将提升每个代币的收益，进而自然推动$USUAL 的价格上涨。

更高的 USDO++年化收益率（APY）将吸引更多人质押 USDO。目前的年化收益率约为 80%，因此我们可能会看到 TVL 在接下来的日子里上升。目前的 TVL 大约为 9 亿美元，87.47% 的 USDO 已被质押为 USDO++。

USUAL 还有一种质押代币叫做 USUALx，它提供三种形式的收益：来自收入的 USDO 奖励、$USUAL 发行量的 10% 以及来自解锁模块的 50% 费用分成。

当 USDO++持有者决定在到期前解锁时，协议也会启动$USUAL 的销毁机制。

他们需要销毁一部分$USUAL 供应量才能进行解锁操作。

正如 USUAL Money 白皮书中提到的，我们确实面临两个严重的产品风险：

$USUAL（主要奖励代币）的市场价格直接影响生态系统中的收益，包括与 USDO++相关的奖励和流动性激励。如果价格大幅下跌，可能会损害生态系统的竞争力和用户吸引力。由于其通货膨胀性质，还存在恶性通货膨胀的风险。

为此，DAO 可以通过调整铸币速率来调节发行量，从而缓解这一风险，确保经济的稳定性和可持续性。

USDO++：这些锁仓代币缺乏一种无成本的套利机制来维持其锚定，这可能导致价格波动。然而，通过二级市场的强大流动性，以及流动性提供激励和提前赎回机制，这一风险已被最小化。此外，价格底线赎回机制限制了极端波动，确保了稳定性和市场效率。

总的来说，只要$USUAL 的价格具有吸引力，协议就能吸引更多人对 USDO 和 USDO++的需求。对其稳定币的需求越大，最终产生的收入就越多，这些收入将分配给 USDO++持有者、USUALx 持有者以及其他参与者。

目前，USUALx 的年利率约为 28,000%，这可能会吸引初期需求并制造早期的市场热度。

然而，从长远来看，关键在于 USDO 锚定机制如何得到稳定，以及$USUAL 能持续吸引需求的时间长短。

在代币经济学方面：大约 90% 的代币分配给社区，其中约 64% 用于通货膨胀奖励，这些奖励将根据动态需求调整发放计划。目前，约 12.4% 的代币已经进入流通。

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